谁在购买比特币？2024 年 ETF 和机构投资者全景图

虽然2024年第一季度和第二季度的大部分比特币ETF投资仍然来自散户投资者或非申报者，但专业投资者的参与可能正在增加，原因是专业投资者在代表客户进行分配之前会进行少量的个人分配，他们希望在向投资者公开之前试水。

　　2024年第一季度，近1015家机构持有约117.2亿美元的比特币现货ETF。这约占美国比特币 ETF（包括 GBTC）市场总额的 23.2%，但还有 76.8% 的持有者身份不明（非申报者，如资产少于 1 亿美元，或散户投资者）。很大一部分机构仅持有其管理的 BTC ETF 总资产的一小部分。

　　尽管 2024 年第二季度比特币价格下跌了 12%，但机构投资者仍在继续买入比特币 ETF，共有 1100 家机构持有 110 亿美元（虽然持仓价值与第一季度的 117.3 亿美元相比有所下降，但由于第二季度 BTC 跌幅超过 12%，持仓量实际上有所增加）。与第一季度（1015 家）相比，机构数量增加了 8.37%。2024 年第二季度共有 6794 家 13F 机构持仓，总市值超过 48.66 万亿美元，因此有近 1/6 的 13F 机构持有现货比特币 ETF。

　　截至 2024 年 10 月 8 日，各国政府持有约 529 365 枚比特币，价值 329.68 亿美元，占比 2.52%。42 家上市公司持有 363,827 枚比特币，价值 226.59 亿美元，占总供应量的 1.73%。12 家私营公司持有约 359 638 枚比特币，价值 223.98 亿美元，占总量的 1.71%。比特币总数为 2,100,000,000,000 枚。

　　20 2024 年 1 月，美国批准了比特币现货 ETF，为投资者提供了一种更便捷的方式来获得加密货币，这使得 ETF 迅速成为迄今为止最大的持有者群体。截至 2024 年 10 月 8 日，全球 BTC ETF 持有超过 110 万枚 BTC（约合 687.26 亿美元），占总供应量的 5.26%；其中，美国 BTC ETF 持有约 92.8 万枚（约合 577.93 亿美元），占全球 BTC ETF 总量的 84.13%。

　那么，究竟是谁在购买现货比特币 ETF 呢？答案可以从 SEC（美国证券交易委员会）的 13F 文件中找到，这些文件揭示了这些投资者的动向。

　　美国证券交易委员会的 13F 表格是一份季度报告，要求管理资产超过 1 亿美元的机构投资者（如对冲基金、资产管理公司等）向美国证券交易委员会披露其持有的美国股票，包括普通股、交易所交易基金 (ETF) 和可转换债券。13F 的主要目的是提供市场透明度，让投资者和监管机构了解大型机构投资者的持仓情况。

　根据 2024 年第一季度向美国证券交易委员会提交的 13F 报告，第一季度有近 1015 家机构持有约 117.2 亿美元的比特币现货 ETF。虽然这约占美国比特币 ETF（包括 GBTC）市场总额的 23.2%，但还有 76.8% 的持有者身份不明（非申报者，如资产少于 1 亿美元，或散户投资者）。

　　2024年第一季度，有18家机构持有超过1亿美元的BTC相关资产，106家机构持有超过1000万美元，382家机构持有超过100万美元的BTC相关资产，很大一部分机构持有的BTC ETF资产仅占其总托管量的一小部分。

　　注：2024 年第一季度（截至 3 月 31 日），灰度 GBTC 流出约 147.67 亿美元，贝莱德、富达和 Bitwise 等 BTC ETF 净流入约 121.32 亿美元。 也就是说，1 月份过会的几只 ETF 总共流入了 268.99 亿美元。截至 2024 年第一季度末，美国现货 BTC ETF（包括 GBTC，不包括其他国家 ETF）的资产规模高达 505.8 亿美元。

　　如果按照2024年过会的几只现货BTC ETF（贝莱德、富达、Bitwise等）的资金流入情况来看，随着很多机构将GBTC换成IBIT、FBTC等费用更低的ETF，这1000家机构持有的份额还会上升。

　　第一季度有近 1,015 家机构持有 ETF，其中不包括价值为 0 的机构。

　尽管 2024 年第二季度比特币价格下跌了 12%，但机构投资者仍在继续买入比特币 ETF，根据 Bitwise 的数据，共有 1100 家机构持有 110 亿美元（虽然持仓价值与第一季度的 117.3 亿美元相比有所下降，但实际上是增加了，因为第二季度 BTC 的跌幅超过了 12%）。机构数量与第一季度（1015 家）相比增长了 8.37%。

　　三分之二的机构持有者在第二季度继续持有或增持，但也有 34% 的机构选择减持或清仓。这些机构仍然集中在对冲基金、国债、量化和银行业。新浪财经数据显示，2024年二季度共有6794家13F机构，持仓市值合计超过48.66万亿元，因此有近1/6的13F机构持有现货比特币ETF。

　　注：2024 年第二季度（截至 6 月 30 日），灰度 GBTC 流出约 185.15 亿美元，贝莱德、富达和 Bitwise 等 BTC ETF 净流入约 145.22 亿美元。 也就是说，1 月份过会的几只 ETF 总共流入了 330.37 亿美元。截至 2024 年第二季度末，美国现货 BTC ETF（包括 GBTC，不包括其他国家 ETF）的资产规模高达 503.4 亿美元。(第一季度为 505.8 亿美元，持仓规模还需要考虑比特币价格下跌 12% 的因素，所以整体持仓量是上升的）。

　在披露的机构中，对冲基金和投资顾问是最大的持有者群体，其中投资顾问数量最多，第一季度有700多家持有价值约38亿美元的比特币ETF，对冲基金只有107家，但持有量更为集中，约为47亿美元。第二季度，投资顾问超过对冲基金，成为最大的持有者群体。

　　比特币 ETF 正吸引着前所未有的专业投资者的兴趣。彭博 ETF 分析师埃里克-巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）说，对于一个新的 ETF 来说，如此大规模的投资者参与是惊人的。从历史上看，即使是最成功的 ETF，如 2004 年的黄金 ETF，在短短五天内就募集了超过 10 亿美元，但在首次提交 13F 文件时，只有 95 家专业公司投资了该产品。相比之下，比特币 ETF 在投资者广泛参与方面取得了历史性的成功。

　　埃里克-巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）还统计了有史以来增长最快的 10 种新 ETF 的机构持仓情况。 上市仅两个季度后，比特币 ETF 在持有者数量和管理资产规模（AUM）上都遥遥领先于其他 ETF。

　　唯一略有可比性的 ETF 是纳斯达克 100 指数 QQQ，不过这种比较可能并不恰当，因为 QQQ ETF 于 1999 年 3 月推出，但 Eric Balchunas 只找到了 2001 年第一季度的 13F 历史数据作为比较（即数据滞后 9 个季度）。即便如此，比特币 ETF 的机构持有者数量仍然是 QQQ 的三倍。